Inside India ニュースレター: インドは外国人投資家を魅了するために減税を検討しています。うまくいきますか？

こんにちは、シンガポールからメッセージを書いているプリヤンカ・サルベです。

最新版へようこそ 」インド国内」 — 世界で急成長を遂げている大規模経済のストーリーや展開をワンストップでご覧いただけます。

かつては外国人投資家に人気の新興市場だったが、インド株はその魅力を失いつつある。外国人によるインド株の保有比率は現在14％と過去最低となっている。現在、これらの投資家を取り戻すために、インドをアジアのいくつかの市場と同等にする減税が提案されている。

今週、私は減税だけで外国人投資家にとってインド株式市場の魅力を回復できるかどうかを調べるために専門家と話をした。

今日のニュースレターについて何かご意見はありますか? 共有する チームと一緒に。

大きな話

インドの株式市場で記録的な資本流出が見られる中、インドでは海外ポートフォリオ投資家に対する長期キャピタルゲイン税（LTCG）の撤廃を求める声が高まっている。

月曜日、ロイター通信は、インドの資本市場規制当局が政府に対し、外国投資家に対するLTCG税を廃止するよう要請したと報じた。

インドで最も古く、最も著名な業界団体の一つであるPHD商工会議所は先週、政府に対し税の廃止を求めるよう要請した。

同報告書は、キャピタルゲイン税は株式市場が「過去最高値に近い」時期に2024年に引き上げられたが、市場状況が変化した今、政府は見直す必要があると主張した。

地元メディアの報道によると、同国のニルマラ・シタラマン財務大臣は月曜日、外資流出の出口を認め、LTCG税の見直しの要求を検討すると付け加えた。

インド、マハーラーシュトラ州ムンバイ – 2026/11/02: ムンバイのランタンマーケットで、ヒンズー教の光の祭典であるディワリ祭を前に、店主が電球の下にランタンを持って客を迎えている。光の祭典であるディワリは、全国のヒンズー教徒が祭りに先立ってランタン、新しい衣服、お菓子や軽食を購入して祝います。

ソパの画像 |ライトロケット |ゲッティイメージズ

こうした需要は、外国人投資家のインド株に対する意欲が急激に低下しているときにもたらされている。月曜日の野村のレポートによると、インド株の外国人保有比率は14％と過去最低となっている。

専門家らは、減税の撤廃によりインドの税制が他の新興国市場と同等になることで外国人投資家のセンチメントが改善されるとの見方で一致している。しかし、減税だけでは外国人投資家を大挙して呼び戻すには十分ではないかもしれない、と彼らは述べた。

シンガポールに本拠を置くデロリアン・パートナーズのポートフォリオマネジャー、アミット・バーティア氏は「減税はぎりぎりのところで役立つが、配分者は減税ではなく期待リターンを買う傾向がある」と述べた。同氏は、リスクが急増する一方で利益の伸びが予測できなくなったため、外国人投資家がインドから撤退していると付け加えた。

バーティア氏は、海外投資家が２０２４年９月にインド株に約５７００億ルピー（６０億ドル）を投入し、１カ月後には割安な中国株を追って９４００億ルピーを引き出したことを強調した。「その 2 か月間で税率は変化しませんでした。相対的な収益は変化しました」とバーティア氏は説明しました。

今年３月に記録的な流出が起きるまで、２０２４年１０月の流出は１カ月で最高となった。

高まるリスク

現在、米国との関係の緊張、エネルギー価格の高騰、通貨安、人工知能の影響をめぐる不確実性など、複数のリスクがインド市場を圧迫している。

野村はリポートの中で、海外投資家向けのＬＴＣＧ引き下げの可能性、世界的な債券利回りの低下、中央銀行介入によるルピーの維持期待がインド市場を支援するだろうと述べた。

しかし、長期的な観点から見ると、地政学的および技術的な不確実性を巡る懸念が根強く、「長期的な成長期待の重しになっている」と付け加えた。

報告書によると、今年1月から10月までインドはインドネシア、トルコに次いで世界で3番目に業績の悪い市場だった。インドのベンチマークであるニフティ５０は年初から９％近く下落した。

わずか3年前にはインドを最も業績の良い新興国市場として称賛した外国人投資家は、過去2年間で業績が悪化し、2025年には純189億ドル、今年これまでに300億ドル以上を現金化した。

世界的な証券会社バーンスタインは月曜日のリポートで、インドは「かつては当然のことと考えていた競争で資本を求めて戦わなければならない」と述べた。インドからの資本流出を逆転させるには減税や中東の緊張緩和など複数の「触媒」が必要だと主張した。

同報告書は「インドのバリュエーションは依然割高だが、利益の伸びは期待外れだ」としている。

報告書で共有されたデータによると、インドの今後12カ月の予想株価収益率は18.6倍で、台湾の16.8倍や韓国の3.9倍を上回っている。これらの市場はどちらも、強力な人工知能の名前に支えられ、新興国でアウトパフォームしています。。

バーンスタイン氏によると、収益の伸びに関しては、新興国市場は平均して45％の改善が見込まれるが、インドの予測は11％と大幅に遅い。

S&Pグローバル・マーケット・インテリジェンスのアジア太平洋経済部門責任者ハンナ・ルチニカヴァ・ショルシュ氏はCNBCに対し、「海外投資家が直面する基本的なトレードオフは変わらないため、減税だけではインド株への大規模な再配分を引き起こすことはない」と語った。

世界的なAIの上昇相場に亀裂が生じる中、一部の投資家がインド市場をAIに対するヘッジとして見ていることから、LSEGのデータによると、インドのベンチマーク指数は過去1カ月で世界の同業他社を上回っていることが示された。今月初めの海外資本流入はプラスだった。しかし、それらは維持できるでしょうか？

ルチニカヴァ＝ショルシュ氏は、インドには力強い構造的成長ストーリーがあるが、投資家はバリュエーション・プレミアムを正当化するために依然として利益の成長を必要としていると述べた。

知っておく必要がある

カナダとインドの55億ドル規模の銀行買収は労働者や政治家の反対を招く
カナダの企業フェアファックス・フィナンシャル・ホールディングスが提案した55億ドル規模のIDBI銀行買収案は、インド国営金融機関の従業員や国内の政党からの反発に直面している。

インドのAIインフラ会社がNvidiaの次世代チップを購入するために30億ドルの借入金を調達しようとしていると報じられている
インドの人工知能インフラ企業が、NvidiaのRubinグラフィックス処理装置の購入資金として借入金を調達しようとしていると報じられている。ハイデラバードに本拠を置くAM Intelligence社は、Nvidia Corpの次世代チップを購入するため、社債発行と銀行融資を通じて最大30億ドルを調達する計画であるとブルームバーグが金曜日に報じた。。