意見：英国の債券投資家は支出削減を望んでいる。ジョン・ヒーリー氏の最初の予算案は失望するかもしれない

ウェールズ・テンビー – 8月27日: 2026年8月27日、ウェールズ・テンビーで英国大夏季貯蓄（GBSS）キャンペーンを強調するため、キルン・パーク・ホリデー・センターを訪れたジョン・ヒーリー財務大臣がアイスクリームを提供。 GBSS 制度は夏季期間中実施され、家族向けのアクティビティや外食に対する VAT を一時的に 20% から 5% に引き下げます。 8 月の銀行休暇後の週末に続く 9 月 1 日に終了します。 (写真提供：マシュー・ホーウッド/ゲッティイメージズ)

マシュー・ホーウッド |ゲッティイメージズニュース |ゲッティイメージズ

ジョン・ヒーリー氏が英国財務大臣、あるいは首相を務めたのはわずか100日間かもしれないが、前任者のレイチェル・リーブス氏が果たせなかったことをすでに達成している。

彼女の年間予算の積み増しは、どの税金を引き上げるかについて数週間にわたって憶測が飛び交ったことで傷跡を残し、たとえ増税の一部が実現しなかったとしても、企業と投資家の信頼へのダメージは、あたかも増税が課されたのとほぼ同じくらい大きかった。

対照的に、ヒーリー氏は国防長官としての経験を活かし、水曜日に就任予算案の作成に関して厳重な警備を課し、厳格な「知る必要がある」に基づいて文書へのアクセスを許可した。

この成長により、噂や憶測ははるかに少なくなりました。リーブス氏は昨年の予算編成前に、所得税を上げないという党のマニフェスト公約を破る可能性があると示唆した。ヒーリーでは、そのような凧揚げは存在しませんでした。

ここまでは順調だが、ここからは順風満帆とはいかないだろう。

リーブス氏は昨年、政府が財政規則に違反する前に利用できる余裕額として240億ポンド（320億ドル）を自分自身に与えた。しかし、政府の借入コストの上昇により、この額はわずか100億ポンドにまで減少した。

2026年4月15日にワシントンD.C.で開催されたCNBCアメリカ投資フォーラムで講演するレイチェル・リーブス英国財務大臣。

CNBC

財政規則では、日々の政府支出は税収で賄われ、国内総生産に占める債務の割合が低下することが求められている。

同時に、アンディ・バーナム首相は多額の支出を約束した。月曜日に発表された最新のものは、ホームレスや路上で寝ている人々に対処するための4億3,200万ポンドの計画だった。

他に考えられる特典としては、光熱費を抱える貧困世帯への的を絞った支援や、低所得の年金受給者への非課税枠の拡大などが挙げられる。

ビジネスサービス会社デロイトの税・通商政策リーダー、アマンダ・ティケル氏は、ヒーリー氏はパブや小規模小売店向けの事業税率（商業用不動産に対する税）の引き下げなど、すでに示されているこれらおよびその他の小額減税をどのように支払うのか説明する必要があると述べた。

同氏はCNBCに対し、「減税に関して私が最も期待しているのは、燃料税軽減措置の延長だろう」と語った。

「それには20億ポンド以上の費用がかかるはず、あるいはその可能性があるので、それには資金も必要になるだろう。」

意見：英国の債券投資家は支出削減を望んでいる。ジョン・ヒーリー氏の最初の予算案は失望するかもしれない

これまでのところ最大の課題は防衛費だろう。

ヒーリー氏は、政府が10年末までに国防支出を国内総生産（GDP）の3％にまで引き上げる計画をどのように計画しているのかを明らかにする必要があるが、この問題をめぐってヒーリー氏は6月にキア・スターマー政権から辞任し、与党労働党の地方選挙での大惨事と並んで元首相の失脚の一因となった。

ヒーリー氏はイラン戦争で財政に大きな穴が開いたことを理由に、財政バッファーの削減で大半の仕事をこなすとみられているが、増税の可能性は依然として残っている。

金利が予想より長期にわたって高止まりすることで利益が押し上げられている英国の銀行が標的にされることになるが、リスクがないわけではない。

JPモルガンジェイミー・ダイモン最高経営責任者（ＣＥＯ）は、税金が上がりすぎた場合、英国の従業員２万８０００人の半数を収容するロンドンの同行新タワーを再考する可能性があると示唆した。

ヒーリーは代わりに、世界金融危機中に積み上がった損失を将来の税金に備える能力を低下させることで、英国の金融機関を標的にする可能性がある。

対応として人員削減が必要になる可能性があるとの警告にもかかわらず、ギャンブル部門も打撃を受けると予想されている。フラッターエンターテイメントパディ・パワーとベットフェアのオーナーは、最近の増税に対応して今月初めに英国とアイルランドで1,400人の雇用を削減した。

しかし、今後さらに難しい決定が下される可能性がある。

若者の失業危機と急増する福祉支出に対処するための待望の提案は、今年後半まで公表されない。

政府が各省庁や公共サービスの将来予算を設定する来年の公共支出の見直しは、いかなる削減にも抵抗があるとみられる議員にとってはさらに困難になる可能性がある。

この限られた機動の余地の中でも、ヒーリーはまだポンプの呼び水を計画しているようだ。

リバプール、イギリス – 9月28日:アンディ・バーナム首相とジョン・ヒーリー財務大臣は、2026年9月28日にイギリス・リバプールのリバプール・エクスペリエンス・キャンパスで開催された労働党会議2日目に出席。労働党はアンディ・バーナム新首相の下で得票率27％と4ポイントリードを保って世論調査を伸ばし、年次党大会に臨む。同氏は今年7月に党首に就任し、それ以来党の運命の好転を推進してきた。 (写真提供:イアン・フォーサイス/ゲッティイメージズ)

イアン・フォーサイスゲッティイメージズニュース |ゲッティイメージズ

フィナンシャル・タイムズ紙は週末、国が支援するインフラ銀行と政府所有の企業融資会社である国富基金とブリティッシュ・ビジネス・バンクに204億ポンドが与えられると報じた。

これらの機関に与えられた資金は追加借入としてカウントされないため、これは政府の財政規則の抜け穴を悪用したものである。

もう一つの大きな注目を集める動きは、税金と支出に対する管理を中央政府から地方自治体に移すことだ。

オックスフォード・エコノミクスの上級顧問でイングランド銀行の金利設定金融政策委員会の元委員でもあるマイケル・サンダース氏はCNBCに対し、この予算案により地方市長や地方当局は公共支出をよりコントロールできるようになり、経済成長が加速すれば生み出される税収の一部を保持できる可能性があると語った。

「全体的なポットを増やすのではなく、地域間で支出を再分配し、支出の決定を誰が管理するかを変更することが重要だ。」

同氏は、「今後１、２年」の成長には何の役にも立たないと警告した。

国家債務が3兆ポンドを超え、不快なほどGDPの規模に近づいているため、政府は大金を出せる立場にない。

国債投資家は公共支出の削減や借入の削減、さらにはリーブス政権下で導入された給与税引き上げの一部を取り消すなど、成長促進を目的とした企業向けの政策を求めている。

彼らはがっかりするでしょう。

Source link